中报业绩略超预期。公司发布18年中报,实现收入2.93亿元,同比增长97%,净利润5454万元,同比增长942%,扣非后净利润4968万元,而去年同期扣非净利润为-1014万元;经营性现金流为-359万,而去年同期为-1.45亿元。预收账款较年初增长70%。毛利率较上年同期增长11个点到66%,销售费用率降低接近3个点到14%,管理费用率降低15个点到24%。净利率上升至22%左右。
   
公司在手订单充足,近两年积极开拓国内、国际市场,取得了较为显著的成果,积累了较多订单,在手订单体量在20亿以上公司是唯一上市的公共安全龙头软件公司。主要业务包括三个板块:政府安全板块、城市安全板块、海外公共安全板块。政府安全板块受益于应急管理部的成立,未来信息化系统建设需求有望快速释放。在城市安全板块方面,公司的合肥城市生命线项目中标二期9.25亿,同时有多个城市在逐步确立合作意向。海外公共安全板块方面,公司已拿到了委内瑞拉、厄瓜多尔、安哥拉等国家级公共安全平台软件项目,目前在非洲、东南亚、南美均建立销售渠道,有望加速获取新增订单。
   
消防业务有望打开公司业务发展空间。辰安科技2017年底成立子公司辰安云服致力于智慧消防和消防云服务业务,同时公司拟收购具备消防全资质的消防设备与智慧消防解决方案提供商科大立安。公司有望开辟消防业务为第四大业务板块。公司推出智慧消防、社会单元一站式消防安全云服务两项业务,有望在2019年逐步兑现业绩,打开成长空间。
   
财务预测与投资建议
   
我们预测公司2018-2020年每股收益分别为1.51、2.40、3.22(原预测:2018-2019为1.40、1.78),因3月海外6.4亿项目中标且应急管理部成立,上调盈利预测。根据可比公司,给予2018年的44倍市盈率,对应目标价为66.44元,给予买入评级。
   
风险提示
   
项目确认进度不达预期,海外项目存在政治风险,海外项目毛利率不达预期。